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片仔癀(600436)现在值得关注吗?

来源:网络       编辑:一海       发布:2020-02-25 23:49      点击:

 PART 1公司是做什么的?

 

公司是国内中药龙头企业之一,是中华老字号企业,主营产品是中药牙膏、化妆品。其核心产品“片仔癀”是有几百年历史的著名中药。

 

“片仔癀”意为“一片即可去癀”。“癀”即“热、毒、肿、痛”,也是西医所说的“炎症”。片仔癀功能主治:清热解毒,凉血化瘀,消肿止痛,用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮,无名肿毒,跌打损伤及各种炎症。片仔癀在治肝、解毒、治疗无名肿痛方面有良好效果,也被当做高档保健品服用。

 
 

公司现拥有一家研究院、35家控股子公司、7家参股公司,生产经营6大品类、400多个系列产品。

 

 

PART 2是什么时候开始做的?有什么样的发展历程?

 

公司前身是 1956 年成立的漳州制药厂。

片仔癀药业股份有限公司于 1999年 12 月改制创立。

2003 年 月,公司于上交所上市。

2010 年开始,公司将业务重心转移到国内市场,此前海外市场销售占比接近一半。

2009-2011 年间,公司对原有日化板块业务进行整合梳理,片仔癀品牌正式推出。

2012 年建立片仔癀专柜开拓营销渠道。

2013-2015 年间,片仔癀牙膏上市销售。

2014年,刘建顺成为公司新任董事长,实施“一核两翼”的发展战略。并大力推行营销渠道改革,开启体验馆战略。

2015 年,合作设立片仔癀宏仁公司,承接厦门宏仁医药商业业务。

2016 年,公司将牙膏业务作为战略重点,与上海家化合作。

2016年,厦门片仔癀宏仁医药有限公司取得福建省公立医疗机构基药配送资质,开始正式经营医药商业业务。

2018 年,日化板块设立电子商务公司。

2019 年,购买华润片仔癀药业51%的股权以实现全资控股,完善普药布局。

 

PART 3有什么产品?

 

公司主营业务分为医药工业、医药商业、日化用品三个业务板块。

 

 

医药工业产品中,“片仔癀系列”是大核心品种,主要为片仔癀锭剂(13克,530元)、片仔癀胶囊(11.8克,600元)、复方片仔癀肝宝(130克,625元)。片仔癀据传是明朝的一位宫廷御医携带秘方流落至福建后制成,具有460年悠久历史,乃独家生产的国宝级名贵中成药。

 

第二类是复方片仔癀软膏、复方片仔癀含片等衍生产品,产品中含少量“片仔癀”成份。

第三类是其他产品,如茵胆平肝胶囊、小儿止咳糖浆等。

 

此外,公司还有医疗器械、保健食品等产品。

 

“片仔癀系列”的购买人群主要分为 类:

1. 肝病用药需求:主要聚焦于非酒精性脂肪性肝病人群。

2.保健养生自用需求:消费客群主要为我国几百万户高净值家庭,用于保肝护肝、免疫调节、解酒等。

3. 高端保健养生品送礼需求人群。

 

日化用品主要有牙膏、漱口水、药妆等。

 

 

 

医药商业板块主要由子公司“厦门片仔癀宏仁医药有限公司”负责。

 

PART 4在行业内处于什么地位?有没有独特竞争优势?

 

公司是国内中药行业的龙头之一,拥有稀缺的的独特中药品种“片仔癀”,在中药行业有着独特的竞争优势。

 

“片仔癀系列”产品是公司业绩和股价的主要驱动力,产品具有 大核心竞争力:

1. 有 460 年历史,底蕴深厚,在福建的知名度非常高。

2. 是国家级保密配方(全国仅 家),没有直接的竞品。

3.天然麝香使用资格(全国25款单品)。天然麝香、天然牛黄虽持续稀缺,但公司库存充裕,3-5 年内无忧。

 

由于“片仔癀系列”产品的独特性和稀缺性,公司可以持续对其提价。2008-2018 年,“片仔癀系列”营收 CAGR20%,其中提价贡献 6.4%,放量贡献 13.96%(数据来源:米内数据库、华创证券)

 

2014 年,新董事长上任后,公司形成了“一核两翼”的发展战略:努力构建以传统

中药生产为龙头,以保健药品、保健食品、功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼,以药品流通为补充的健康产业集团。目前日化板块发展迅速,销售收入占比不断提高。

 

PART 5前几年业绩怎么样?

 

 

 

自从2014年刘建顺成为公司新任董事长后,公司业绩连续几年高增长。这主要受益于核心产品“片仔癀”的独特竞争力,以及公司的积极又稳健的经营能力。其中,创新的“体验馆”模式对公司的销售扩张和品牌宣传起到了重大的作用。

 

截至2019年上半年,片仔癀体验馆数量已接近200家,后续体验馆数量及运营仍有较大的发展潜力,有望持续拉动销量快速增长。2016年,片仔癀体验馆销售片仔癀系列产品实现营收 亿元(公司报表口径),占到当年片仔癀系列产品比例近 20%。估算 2018 年整体占比或达到 30%左右水平。

 

 
 

PART 6最近几个季度业绩怎么样?

 

 

 

最近几个季度,在前几年高增长带来的高基数下,公司的业绩增速虽然略有下降,但依然保持了20%以上的稳健中高速增长。公司在118号发布了2019年业绩快报,全年营收同比增长20.54%,归母净利润增长20.24%,扣非净利润增长21.01%

 

其中日化板块的增速非常快,2018 年公司的日化品、化妆品销售收入为4.98亿元,增长达到 57%2019 年上半年收入 3.03 亿元,增速达到 40%

 

总结:公司目前属于什么类型?处于什么阶段?

 

 

一海认为,片仔癀目前还属于快速增长型的公司,已经接近成熟期阶段,依然值得继续关注。股价目前偏高,属于合理偏高的估值,如果要入手建议耐心等待更好的价格。

 

片仔癀未来提升业绩的途径:

1. 继续增加片仔癀体验馆数量,尤其是华东以外区域的增长空间还很大。

 

2. 扩大出口,提高海外销量。

3. 核心产品“片仔癀系列”提价。121日,公司公告称将片仔癀癀锭剂国内市场零售价格将从530/粒上调到590/粒,供应价格相应上调约40/粒;海外市场供应价格相应上调约 5.80 美元/粒。

4. 日化和化妆品业务板块的持续放量。

 

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